祥乾资产政治局会议部署下半年财政政策，“适时加力”怎么理解？

下半年财政政策取向明了祥乾资产。

7月30日，中共中央政治局召开会议，部署了下半年经济工作。在备受关注的财政政策方面，会议指出，宏观政策要持续发力、适时加力。要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分释放政策效应。加快政府债券发行使用，提高资金使用效率。兜牢基层“三保”底线。

与4月底政治局会议部署财政政策相比，此次会议最大的区别在于提出了“适时加力”。

粤开证券首席经济学家罗志恒告诉第一财经，从当前形势看，经济运行平稳，波动较小，因此政策的着力点主要在于落实既定财政货币金融政策祥乾资产，加力力度和时机取决于下半年的新变化。

他表示，今年二季度经济增速同比为5.2%，较一季度同比仅下降0.2个百分点，这明显不同于去年上半年。去年一季度经济同比5.3%，其后的二季度、三季度快速回落至4.7%和4.6%，季度内部呈现出逐月下行的态势，要求政策有大力度的调整。形势决定政策，因此此次会议强调政策连续性稳定性和“落实落细”既定的财政货币政策，充分释放政策效应。

财政部部长蓝佛安30日撰文提及下一步财政工作重点时称，要用好用足更加积极的财政政策，加大财政逆周期调节力度。加快发行和使用超长期特别国债、地方政府专项债券，尽早形成实物工作量等。

今年上半年政府加快发债进度。中国人民银行数据显示，今年上半年政府债券净融资7.66万亿元祥乾资产，同比多4.32万亿元。

罗志恒表示，今年上半年消费、制造业投资、基建投资、出口等背后都有财政靠前发力的影子，政策效果显著，下半年有必要继续加快发行超长期特别国债、专项债剩余额度的发行和使用，更好发挥扩投资、促消费的政策效果。下半年，超长期特别国债和新增专项债券仍是加力扩投资促消费的关键抓手，剩余额度分别为7450亿元和2.2万亿元。

他认为，“适时加力”的时机和力度主要取决于下半年关税战对出口的影响程度、房地产止跌情况等，可以尝试的政策工具依然较多。比如，可以根据形势的需要动态调整预算，扩大财政支出，对冲关税战可能引发的外需下滑风险，稳定经济增长，避免居民收入和消费能力在短期受到较大冲击。

此次政治局会议提出，积极稳妥化解地方政府债务风险，严禁新增隐性债务，有力有序有效推进地方融资平台出清。

中央财经大学教授温来成告诉第一财经，之所以强调化债要“积极稳妥”，是因为化解债务风险需要平衡好防风险和促发展关系，最终通过发展来化解风险。目前一些地方仍违规举债新增隐性债务，因此此次会议再次重申严禁新增隐性债务。随着化债持续推进，越来越多地方政府融资平台公司宣布退出平台公司名单，但融资平台公司转型为普通国企确实面临较大压力，2028年是一个重要时间节点，一些平台公司该撤销的会被撤销，而其他融资平台公司则转型为普通国有企业，实现融资平台公司出清。

根据财政部数据，2024年至2026年合计安排的6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务中，截至今年6月末已经发行3.8万亿元。结合落实隐性债务置换政策，加快推进地方融资平台改革转型，2024年融资平台数量减少7000多家。

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